기축통화란 무엇인가?

'기축'(基軸)은 '토대 또는 중심이 된다'는 의미로, 여러 나라가 자국 통화를 사용하여 거래하는 세계 시장에서 기초 또는 중심이 되는 통화를 기축통화라고 합니다. 기축통화는 국가간 무역결제, 환율평가의 기준, 대외준비자산 등 국제 상품 및 금융거래에서 중심적인 역할을 합니다. 한 국가의 화폐가 기축통화가 되기 위해서는 국제무역과 금융시장에서 원활하게 유통될 수 있는 충분한 '유동성'과 교역상대국이 신뢰하고 사용할 수 있는 '신뢰성'을 갖추어야 합니다. 이에 따라 국제적으로는 경제력뿐만 아니라 정치·군사력으로도 인정받는 국가의 통화가 기축통화로 기능할 가능성이 높입니다. 이러한 요건을 충족하는 미국 달러는 현재 글로벌 기축통화로 기능하고 있습니다.

기축통화

 

2014년 12월 벨기에 국제 은행간 통신 협회(SWIFT)에 따르면 국제 결제에서 통화가 차지하는 비중은 미국 달러 44.6%, 유로 28.3%, 영국 파운드 7.92%, 일본 엔 2.69%, 중국 위안 2.17%. 그 중 순수 글로벌 외환거래와 외환보유고의 큰 비중을 차지하는 미국 달러를 기축통화로 인식하고 있습니다.

기축통화라는 용어는 1960년대 벨기에 예일대 교수였던 로버트 트리핀(Robert Trippin)이 처음 사용했습니다. 그는 당시 기축통화로 미국 달러와 영국 파운드를 지목했습니다.

기축통화가 있는 국가는 '시뇨라주 효과'의 특권을 누립니다. 시뇨라주 효과는 '중앙은행이 발행한 화폐의 실질 가치에서 발행 비용을 뺀 차익'을 의미합니다. 원이 된다 즉, 중앙은행은 1,000원의 비용으로 9,000원을 벌게 됩니다. 한국의 경우 원화 발행의 시뇨리지 효과는 원화를 사용하는 국가에만 국한됩니다. 그러나 세계에서 사용되는 기축통화인 달러를 발행하는 미국의 경우, 예를 들어 1000억 달러를 인쇄하여 외국 상품을 수입하는데 사용하면 1000억 달러 가치의 실물 상품을 얻을 수 있습니다. 발행 비용이 1000억 달러보다 훨씬 저렴합니다. 천문학적인 시뇨라주 효과를 얻을 수 있습니다.

기축통화유동성은 주로 기축통화 국가의 경상수지 1) 적자를 통해 공급됩니다. 즉, 국제 거래에서 기축통화 국가로 들어가는 돈보다 나가는 돈이 더 많습니다. 미국 달러가 기축통화 역할을 하는 이유는 미국이 경상수지 적자를 통해 세계경제 성장에 필요한 유동성을 공급해왔기 때문입니다.

금본위제에 기반한 기축통화

 

19세기 초 영국이 중앙 은행에 금을 보관하고 파운드로 변환하는 금본위제를 채택했을 때 파운드는 기축통화로 사용되었습니다. 당시 영국 파운드화는 세계 무역의 60%를 차지했습니다. 영국을 중심으로 한 금본위제는 제1차 세계대전이 끝나면서 종식되었습니다. 각국은 전쟁비를 낼 만큼 화폐를 너무 많이 찍어냈고, 은행에 보유하고 있는 금만큼 화폐를 찍어내던 영국은 결국 포기했습니다. 1914년에 금본위제. 1931년에 파운드는 파운드를 대체할 금이 더 이상 없다고 주장하면서 금 지불을 중단하기 시작했고 파운드는 세계 기축 통화로서의 지위를 잃었습니다.

그러다 1944년 미국을 비롯한 44개국 730명의 대표가 미국 뉴햄프셔주 브레튼우즈의 한 호텔에 모여 브레튼우즈 체제를 출범시켰습니다. 핵심 내용은 '금 1온스 = 35달러'이며, 다른 주요 국가의 통화는 고정 환율로 미국 달러에 고정됩니다. 당시 미국은 세계 금 매장량의 80%를 소유하고 있었기 때문에 브레튼우즈 체제에 서명한 국가들은 미국의 지불 능력에 의문을 제기하지 않았습니다. 그러나 1960년대 미국의 국제수지 적자가 심화되면서 금값이 계속 오르면서 달러를 금으로 환산할 수 있는 '금 태환성'에 대한 불신이 커졌습니다. 또한 베트남 전쟁으로 인한 미국의 막대한 전쟁 비용은 브레튼우즈 체제의 붕괴를 가속화했습니다. 결국 미국 정부의 막대한 부채와 재정적자를 감당하지 못한 닉슨 대통령은 1971년 8월 금태환 중단을 선언하고 달러 중심의 금본위제를 폐지했습니다.

기축통화의 조건

 

금본위제가 폐지되었지만 미국 달러는 세계 시장의 기축 통화로 남아 있습니다. 이는 달러가 다음과 같은 조건에서 역할을 하기 때문입니다.

한 국가의 화폐가 기축통화가 되기 위해서는 국제무역과 금융시장에서 원활하게 유통될 수 있는 충분한 '유동성'과 거래상대방이 신뢰하고 사용할 수 있는 '신뢰성'을 갖추어야 합니다. 이에 따라 국제적으로는 경제력뿐만 아니라 정치·군사력으로도 인정받는 국가의 통화가 기축통화로 기능할 가능성이 높입니다.

기축통화의 핵심 요건인 '유동성'과 '신뢰성'을 동시에 갖기가 어려운 '트리핀의 딜레마'를 일컫는입니다. 트리핀 교수는 1950년대 미국 무역적자 문제가 발생했을 때 “미국이 국제수지적자를 허용하지 않아 국제유동성 공급이 줄어들면 세계경제가 큰 타격을 받을 것”이라고 말했습니다. 그러나 미국이 계속 적자 상태에 빠지면 달러에 대한 신뢰가 떨어질 것”이라고 말했습니다.

또한, 기축통화가 되기 위해서는 다른 나라에서도 화폐의 가치가 안정적이어야 거래에 자신 있게 사용하거나 보유할 수 있는 '안정성'이 있어야 합니다.